染雾有效市场假说探讨我国股票市场效率问题论文 篇一
有效市场假说是金融经济学中的重要理论，它认为股票市场是高度有效的，即市场上的股票价格已经充分反映了所有可获得的信息，投资者无法通过分析信息来获得超额利润。然而，在实际情况中，我国股票市场的效率问题一直备受关注。
首先，我国股票市场存在信息不对称的情况。信息不对称是指在交易过程中，市场上的各方拥有不同的信息水平，这导致一些投资者能够利用自己的信息优势来获取超额利润。在我国股票市场中，一些内幕消息的泄露、虚假信息的传播等现象时有发生，这使得市场上的投资者在做出决策时面临着不同程度的信息不对称，从而影响了市场的效率。
其次，我国股票市场存在着投资者行为的非理性因素。有效市场假说的前提是投资者是理性的，能够充分利用所有可获得的信息来做出决策。然而，在我国股票市场中，投资者的行为往往受到情绪、心理等因素的影响，导致他们在决策过程中偏离了理性。例如，在市场上出现大幅波动时，投资者往往会出现恐慌情绪，进而产生羊群效应，导致市场价格的异常波动。这种非理性的投资者行为也使得我国股票市场的效率受到了一定的影响。
最后，我国股票市场的监管机制仍不完善。有效市场假说的实现需要有强有力的监管机制来保证市场的公平、公正和透明。然而，在我国股票市场中，监管机制存在一定的漏洞和不足。一些违法违规行为的发生，监管部门的监管力度不够等问题都会影响市场的效率。此外，监管部门的信息披露制度也需要进一步完善，以保证市场上的信息公开和透明。
综上所述，我国股票市场存在着信息不对称、投资者行为的非理性因素以及监管机制不完善等问题，这些问题都影响了市场的效率。为了提高我国股票市场的效率，我们需要加强监管力度，完善信息披露制度，提高投资者的理性投资意识，以及加强投资者教育，提高投资者的风险意识和决策能力。只有这样，才能够逐步实现我国股票市场的有效运行。
有效市场假说探讨我国股票市场效率问题论文 篇二
有效市场假说是金融经济学中的重要理论，它认为股票市场是高度有效的，即市场上的股票价格已经充分反映了所有可获得的信息，投资者无法通过分析信息来获得超额利润。然而，在实际情况中，我国股票市场的效率问题一直备受关注。
首先，我国股票市场存在着信息不对称的问题。信息不对称是指在交易过程中，市场上的各方拥有不同的信息水平，这导致一些投资者能够利用自己的信息优势来获取超额利润。在我国股票市场中，一些内幕消息的泄露、虚假信息的传播等现象时有发生，这使得市场上的投资者在做出决策时面临着不同程度的信息不对称，从而影响了市场的效率。
其次，我国股票市场存在着投资者行为的非理性因素。有效市场假说的前提是投资者是理性的，能够充分利用所有可获得的信息来做出决策。然而，在我国股票市场中，投资者的行为往往受到情绪、心理等因素的影响，导致他们在决策过程中偏离了理性。例如，在市场上出现大幅波动时，投资者往往会出现恐慌情绪，进而产生羊群效应，导致市场价格的异常波动。这种非理性的投资者行为也使得我国股票市场的效率受到了一定的影响。
最后，我国股票市场的监管机制仍不完善。有效市场假说的实现需要有强有力的监管机制来保证市场的公平、公正和透明。然而，在我国股票市场中，监管机制存在一定的漏洞和不足。一些违法违规行为的发生，监管部门的监管力度不够等问题都会影响市场的效率。此外，监管部门的信息披露制度也需要进一步完善，以保证市场上的信息公开和透明。
综上所述，我国股票市场存在着信息不对称、投资者行为的非理性因素以及监管机制不完善等问题，这些问题都影响了市场的效率。为了提高我国股票市场的效率，我们需要加强监管力度，完善信息披露制度，提高投资者的理性投资意识，以及加强投资者教育，提高投资者的风险意识和决策能力。只有这样，才能够逐步实现我国股票市场的有效运行。
有效市场假说探讨我国股票市场效率问题论文 篇三
有效市场假说探讨我国股票市场效率问题论文
摘要：股票市场的效率问题是不仅是股票市场成熟的标志，也是股票市场建设和发展的目标。有效市场假说的提出解释了股票市场价格的定价机制，成为现代金融学的理论基石。我国股票市场成立时间相对较晚，但自沪深股市成立之后，短短几十年的时间，发展迅速，经济地位日益突出，受到国内外的广泛关注。但在发展过程中股票价格对于信息的反映程度相对较慢，股票市场的效率仍然较低。如何提升股市效率值得探讨。
关键词：有效市场；股票；弱势有效性；半强势有效性
一、有效市场的分类
有效市场假说（EMH），根据Fama的定义，是指证券的价格可以充分反映所有可以获得的信息。他将“可获得的信息”分为三类：
一是历史信息，主要包括股票的价格、历史成交量等信息学。
二是所有公开信息，主要包括各上市公司年报中公开信息，如红利分配等。
三是内部信息，即非公开信息。1967年，在芝加哥大学举行的证券讨论会上，Harry Roberts按信息集的不同将有效市场划分为三种形式：弱势有效市场、半强势有效市场，以及强势有效市场。
在弱势有效市场中，股票价格可充分反映价格历史序列中包含的所有信息，即投资者无法通过对以往价格的分析来预测未来股价走向，从而获取超额利润。
在半强势有效市场中，股票价格不仅可充分反映历史价格信息，而且反映了所有公司证券有关的公开信息，即投资者也就不会从对一家公司的资产负债表、损益表、股息变动或股票分裂的宣布及任何其它公开信息的分析（基本的分析方法）中获取超额经济利润。
在强势有效市场中，股票价格已经充分反映所有公开和内部信息，即投资者即使获取内幕信息，也无法从中获取超额利润。
我国股票市场成立时间相对较晚，经历了从无到有，从小到大的发展，资本的配置效率也逐渐从无序向有序过渡。但是股票价格对于信息的反映程度相对较慢，股票市场的效率仍然较低。
二、我国股票市场效率较低原因
（一）非理性投资主体
Fama对有效市场假说的一大假设是市场上存在的是理性投资者。在我国，众多的股票市场投资者中，还是以中小个体股民为主，专业的机构
（二）股票市场制度存在缺陷
我国股票市场制度的缺陷主要表现为以下两个方面：
1、信息披露制度
①信息披露不完全。按照有关规定，所有上市公司的股票信息资料应该尽可能的公开，不得错报、遗漏重要信息。但是，在我国许多上市公司为了自身的利益，往往只公布利好信息，不公布对公司不利的信息。
②信息披露不对称。有效市场假说的一个前提条件是每个市场参与者都掌握了所有信息，但实际情况往往并非如此，特别在我国，由于上市公司与投资者特别是中小个体股民间信息沟通不畅，交易双方并非掌握同等信息，大多数投资者无法获得应该获取的信息，只有极少数投资者可以通过真实的内幕信息获取收益。
③信息披露滞后。及时的信息披露有利于投资者及时调整投资策略和投资方针，避免或降低由于信息延误所造成的投资损失。但是我们国家许多上市公司对于信息的披露具有滞后性，往往是在股价异常波动了一段时间后，才将真实的信息公布于众。而此时，掌握内幕信息的投资者已获取超额收益，而蒙受投机损失的则是那些无法获取及时信息的中小投资者。
2、交易制度
我国股票市场实施的是“T+1”的交易制度，即投资者在买入股票的当天是不能再进行交易，只有到第二天才可以交易，卖出股票。而西方成熟股票市场所实施的多是“T+0”的交易制度，即投资者在买入股票的当天就可以交易，卖出股票。如果投资者在买入股票的当天，得到对该股票不利的信息，如果股票市场实施的是“T+0”交易制度，那么投资者就可以立即卖出股票，避免或降低投资损失。但在我国实施的“T+1”交易制度下，投资者当日就不能再卖出股票了，最快只能第二天卖出，投资者的投资决策受交易制度束缚，市场的效率也受到一定程度的限制。
（三）交易成本偏高
West（1975）在其经典文献中指出，交易费用是用来衡量股票市场内部效率的主要指标。交易费用与交易时间决定了股票市场内部的效率。如果某一次交易的费用很高，交易的时间很长，那么股票市场内部效率就较低，从而影响投资者对市场信息的反应程度，进而影响到股票市场的外部效率。
在我国还有其他一些发展中国家大部分都单边征收股票交易印花税，一般来说税率在千分之一左右，但在牛市时会双向征收千分之三的印花税。另外证券公司又会按照交易额征收千分之三的佣金，股票交易所还要征收千分之一的过户费以及五元的通讯费。综上所述，我国股票市场的交易费用仍然偏高，表明效率还偏低。
（四）市场监管力度有待进一步提高
目前我国股票市场实行的是分业经营，分业监管的监管体制。中国证监会作为市场监管的主体，市场中还存在自律组织，例如：中国证券业协会。不同的组织也需要与之相配套的法律法规和规章制度的约束。另外，虽然我国的《证券法》与《公司法》早已出台，但与之配套的法律法规和规章制度等实施细节还有待进一步提高。
三、提高股票市场效率的对策
（一）大力发展机构投资者
投资者的操作行为与股票市场的效率问题有着紧密的联系。与中小个人投资者相比较，由于专业背景的不同，机构投资者相对来说具有更好的证券投资知识，他们的投资理念、投资方式和方法相对来说更加成熟，他们对信息的获取、分析和判断能力相对来说更加完善。因此，为了提高股票市场的效率，为了股票市场的规范发展，应该增加理性投资者的数量，诸如大力发展机构投资者。与此同时，机构投资者的.理性投资行为，也会在一定程度上对中小个人投资者的投资行为起到模范作用，使得中小个人投资者的投资行为逐渐从非理性向理性靠拢，从而进一步提高股票市场的效率。
（二）股票市场制度的改革与创新
为了推动资本市场的进一步发展，必须针对目前我国股票市场上的制度缺陷进行改革与创新。
1、健全与完善信息披露制度
健全与完善信息披露制度是股票市场有效的重要标志，也是股票市场能够做到公平、公正、公开交易的前提条件。及时、准确地信息披露，以及交易双方及时的信息沟通，才可以确保股票的价格准确及时反映各类信息。另外，作为监管部门，应加强对公司各类财物信息的监管，确保各类信息准确、及时、合法地被披露。只有这样才能使得股票市场的效率得以提高。
2、交易制度的改革
为了使得投资者可以及时根据掌握的信息，调整投资的方案，避免不必要的投资损失，我国应该仿效西方发达资本主义国家成熟股票市场，实施“T+0”的股票交易制度。
（三）降低股票交易成本
我国股票交易成本明显要高于西方发达资本主义国家，例如印花税的征收。从国际上看，为了提高资本市场的运作效率，大部分西方发达国家已经停征股票交易印花税，即便是有些国家仍然在征收，但其税率一般都比较低。因此，我们国家也可以仿效这些发达国家的做法，逐步降低对印花税的征收，提高资本的配置效率，提高股票市场的效率。
（四）提高市场监管力度
提高市场监管力度，主要包括以下两个方面：
1、进一步明确监管机构的职能
股票监管机构的基本职能是要为广大股民提供一个公平、公正、公开的投资环境，将股票市场变为一个直接融资的场所，而不是专为少数玩家提供超额收益的地方。必须将维护中小投资者作为工作的出发点和落脚点，预防和严厉惩处内幕交易以及操纵和欺骗市场的行为。
2、充分发挥市场的作用和监管手段
利用互联网+的优势，建立股票的监管和预警机制。通过股票的定价机制和预审机制来提高股票市场的资源配置效率。
参考文献
[1] Eugene F．Fama，Lawrence Fisher，Michael C．Jensen，Richard Roll。 The Adjustment of Stock Prices to New Information。 International Economic Review，Feb 1969，Vo1．10，No．1
[2]Eugene F．Fama。The behavior of stock—market prices。 Journal of Business，Jan 1965，Vo1．38，Issue 1，p34
[3]田景坤，倪博。融资融券促进股票市场有效性了吗。南方经济，2015（11）
[4]朱孔来，李静静。中国股票市场的复合评价。数理统计与管理，2013（1）
